正恒は備中国古青江の刀工で、平安時代末期から鎌倉時代初期にかけて活躍し、説明書は本工を妹尾鍛冶の代表工とする。説明書は『元亀目利書』『古今銘尽』に拠って備中刀工を、銘文に「次」の字を用いることを通例とする青江鍛冶と、則高を祖として青江の地より東方備前寄りの妹尾に鍛刀した妹尾鍛冶とに分ける。妹尾鍛冶には是重・安家・弘恒・恒真・守恒・行真らがいるが、正恒は「遺例も少なくないが、他の刀工の現存は稀有である」とされる。「銘鑑」は古青江正恒の初代を建永の頃とするが、現存作には鎌倉初期を下らぬものがあり、説明書はまた同銘が一人に限らないようで種々の銘振りが認められるとする。
鑑せられるその作は、古典的で優美な細身の太刀で、腰反り高く踏張りがつき、二字銘を存するものが数口ある。刃文は穏やかで、中直刃ないし細直刃を基調に小乱れ・小丁子を交え、足・葉よく入り、小沸よくつき、処々細かに金筋・砂流しがかかる。匂口は時に締まるが、説明書は常の姿を明記し、「多くは古備前に比しては匂口がやや沈みごころで、肌目の立つものが一般的である」とする。帽子は直ぐに小丸に返り、まま焼細く焼詰め風に結ぶ。類似する古備前正恒に照らして、本工の作は「やや地味で渋さが感じられる」と評される。
地鉄に備中の個性が現れる。小板目は最上の作ではよくつみ、処々やや肌立って杢を交え、地沸つき細かに地景が入る。その中に説明書が縮緬肌と称する地斑が交じり、時に澄肌を交じえ、地斑風あるいは穏やかな乱れの映りが立つ。茎の鑢目は大筋違で、説明書は古青江派の正恒の鑢目は常に大筋違となると記す。縮緬状の地斑、鍛えに交じる杢、生ぶの大筋違の鑢の三点こそ、近年の指定が繰り返し妹尾の正恒の特徴として挙げるところである。
古備前との近似は甚だしく、説明書は「中には古備前と殆ど択ぶところのない作品も存在している」と認める。数口の太刀がその判別の仕方を示す。いずれも一見古備前正恒に近接しながら、地がねと原鑢目から改めて鑑せられる。うち一口は元文の本阿弥光勇による備前正恒の折紙を伴い、特別重要刀剣の指定に際して説明書は「備中妹尾系の正恒と鑑するのが妥当である」と結ぶ。銘も、妹尾鍛冶が多く太刀銘にきるのに対し、正恒には佩表にきるものと佩裏にきるものの両様がある。在銘の太刀に並んで、本工と極められた大磨上無銘の刀があり、同じ地鉄・穏やかな直刃・小丸の帽子から鑑せられる。年代は措かれる。同名が数工にわたり、現存作が「銘鑑」の建永より遡るため、ある在銘の太刀は銘があるとして指定され、その判断は今後の研究に委ねられた。
妹尾鍛冶の中で本工はその代表であり、その手は最もよく読まれる。説明書はその作を「古雅で味わい深い」とし、藤末鎌初の気品ある太刀姿を存するとし、ある生ぶ茎在銘の太刀を「同名中でも就中、古調」とする。また後年の重要刀剣の太刀については「地刃に潤いを感じさせるいかにも古調な一口で格調が高く」と記し、同作には「鶴岡八幡宮の太刀があって典型とされている」と述べる。
その記録は、稀な名という旧来の見方よりも厚い。特別重要刀剣・重要刀剣の両級に二十口、うち特別重要刀剣が四口で、そのうち二口は同作中特に出来が優れるとされる。ほかに戦前の重要美術品が三口、在銘の太刀一口が本間による御物台帳に所載して所伝のごとく古青江とされ、八代将軍徳川吉宗の奉納になる鶴岡八幡宮の太刀は国宝である。また鎌倉時代と記される在銘の太刀六口が重要文化財に指定され、熊野速玉大社・滝山東照宮・白鳥神社などに蔵される。数口は生ぶ茎在銘で、説明書はこれを「生ぶ茎、有銘であることは特に貴重」とし、ある重要刀剣の太刀を「古青江正恒の代表作の一本」とする。小太刀の一口は有栖川宮家の旧蔵であり、特別重要刀剣の太刀一口は府川一則の金具を備えた明治初期の半太刀拵を伴う。多くは伝えられて売り立てられることはなく、在銘の妹尾正恒が世に出ることは稀であって、私蔵の一口は収集家にとって今なお注目すべきものである。