恒次は備中古青江派を代表する刀工の一人である。古青江は備前に隣る備中の高梁川下流に栄えた古き青江の鍛冶で、平安末以来、その国は刀剣の地として記されてきた。説明書はこれを率直に記す。「恒次は古青江の代表工」であり、一説に守次の子・貞次の弟と伝え、同じ説明は「貞次・次家と共に後鳥羽院番鍛冶に数えられている」と書く。その名は一人の手のものではない。銘振りから見て「古青江にも二、三の同名」があったと鑑せられ、別の説明は「鎌倉期を通じて数工」がこの名を負ったと記すから、公の記録は恒次を一個の伝記ではなく、鎌倉の初めから南北朝へと青江鍛冶の主流として継承された代表的な名跡として扱う。恒次の名を負う名物には、天下五剣の一・日蓮上人護法の太刀として名高い「数珠丸」があり、説明書はこれによってその名が一段と高まると記す。

その直刃は初期青江中もっとも穏やかである。在銘の太刀はひとつの作風に読める。説明書のいう「直刃調に浅く濡れごころ」となる直刃基調の刃で、浅く湾れ、小乱れを、時に小丁子を交える。足・葉が頻りに入り、沸強くよくつき、砂流しがかかって処々金筋を交える。帽子は刃に応じて直ぐに小丸へ返る。静かで均された焼刃であり、青江四工のうちもっとも華やかならぬもので、まずその抑制が手を分かつ。青江の兄弟が乱れを奔らせるところを、彼の刃は焼頭近くに留まり、働きは刃中の足・葉、時の小丁子として収められる。

地鉄は備中の鋼であり、説明書はこれに筆を費やす。在銘のある太刀について、刃中の働きもさることながら「特に地がねが見事である」と書く。やや肌立つ小板目に杢を交え、同派の称する縮緬肌へと詰む（同じ太刀は「縮緬風を呈し」と記される）。細かな地沸が地に厚くつき、地景が入る。多くの作で地は地斑と、一派の澄肌の冴えた部分とに破られ、淡い映りが立つ。大磨上のものでは沸映り、幅広の後代作では鎬寄りに筋状の映りが立つ。少数の作には逆がかりが現れ、裏に逆足や逆丁子をも交えるが、その逆ごころは青江の同族より彼において静かである。総じて、NBTHKが青江の趣と呼ぶ斑なる味わい深い地、「地味ながら味わいの深い同派の作風」である。

その作は、説明書が分けて記す二つの様式に分かれる。第一は在銘の核である。比較的小振りの生ぶあるいは僅かに磨り上げた太刀で、鎬造・腰反り・小鋒に、太鏨の二字銘を負い、その鏨はこれほど太きものは稀と評されるほど大振りである。銘の位置自体が鑑定点であり、説明は銘を佩表に、また佩裏に切る両様があると記し、参考までに、古青江でも正恒を祖とする一門は太刀銘に佩表へ、貞次の一門は佩裏に切ると述べる。第二は大磨上無銘および朱銘の作で、後代の恒次と読まれる。寛文期本阿弥光常の折紙を添えて「青江恒次」と朱書する刀、また二口の無銘重要美術品で、一は鎌倉末期、一は南北朝青江と鑑せられ、名跡の後の端を画す。これに対し説明書は手の多さゆえの疑義に率直で、ある在銘の太刀には「銘文に若干の疑問があり、研究の余地がのこされている」と認める。

説明書はまた、同名との別をも注意深く保つ。その地鉄を称えた同じ説明は「古備前派に同名があり」、共に上手であると記し、古青江の極めは名のみならずその証拠に拠って定まる。NBTHKが青江の掟と呼ぶ大筋違の鑢目、太き二字銘、地斑と澄肌なる地、逆がかる足を交えた均された直刃――これらである。彼の太刀は、他派との対比によってではなく、こうした拠るべき特徴によって広く青江の中に位置づけられる。焼刃の静けさ、縮緬なす備中の地、太き銘が彼の古青江作を分かち、記録は名の覆う鎌倉前期から南北朝に至る同じ手を読む。

藤代の極めでは上々作、刀工大鑑もその作を初期青江の名の上位に位置づける。名に負う指定は高く、太刀一口が特別重要刀剣、ほかに重要刀剣七口、重要文化財三口、戦前の重要美術品二口を無銘の作のうちに数え、加えて朱銘の刀がある。国宝はないから、託して守られる文化財は重要文化財三口であり、取引に関わる評価はその特別重要刀剣と重要の級に拠る。来歴の連なりはかくも古き名に相応しい。諸刀は紀州徳川家・上杉家・土屋家・有馬家、さらに皇室から明治天皇に至る伝来を帯び、寛文八年本阿弥光常の折紙が朱銘の刀の極めを十七世紀に定める。所在の知られるもののうち数口は公の博物館や神社に蔵され、他は永く私蔵される。在銘の古青江恒次が市に現れることは稀で、その特別重要刀剣や重要の一口が現れる時は、古き備中の諸派を慕う者にとって一個の里程標であり、求めるよりは待つべきもの、そして数珠丸そのものは託された文化財として、その中に数えられることはない。