正恒は備中国古青江の刀工で、平安時代末期から鎌倉時代初期にかけて活躍し、説明書は本工を妹尾鍛冶の代表格とする。説明書は古い備中の刀工を妹尾鍛冶と青江鍛冶の二系統に分け、正恒をその前者の筆頭に置く。則高を祖として妹尾の地に作刀し、その一派を青江本流とは分かつ。すなわち「次」の字を多く用いる古青江の主流派とは別に一派をなした工である。「銘鑑」は古青江正恒の初代を建永の頃とするが、現存する作には平安末期を下らぬものがあり、隣国の古備前正恒とほぼ時代を同じくして紛れやすい。ある特別重要刀剣の太刀は、この正恒が「次」の字を銘する古青江派とは別派であり作風も相違する旨を明記する。

鑑せられるその手は、静かな手である。細身で腰反り高く踏張りのある太刀に、青江本流に期待される華やかな丁子ではなく、穏やかな中直刃ないし細直刃を焼き、小乱れに小丁子を交え、足・葉よく入り、匂口は締まりごころに小沸つく。帽子は直ぐに小丸となる。この抑えこそ本工の全てである。説明書は類似する古備前正恒に照らして本工の作を、「やや地味で渋さが感じられる」とする。一派の後年の手が華やかに開くところを、本工は線に近く保ち、その働きは大きな丁子の房ではなく、足・葉、細かな砂流し・金筋に托される。

地鉄はもう一つの見どころである。やや肌立って柾がかる小板目に地沸つき細かに地景が入り、その中に説明書が縮緬肌と称する地斑が走り、しばしば澄肌を交じえ、地斑風あるいは穏やかな乱れの映りが立つ。古備前の名を分かつのは、刃文よりもこの地鉄であって、備前の同名の鉄にはこの地斑の縮緬がない。ある重要刀剣の太刀について説明書はその縮緬肌を特色とし帽子を見事とし、別の作ではチリチリと立って澄肌を交じえ縮緬肌を表すと、最も古青江らしい鍛えを述べる。茎の大筋違の鑢目は、銘の位置・細直刃とともに本工の見どころとされ、銘が一字しか判読できぬ作でも極めを支える。

その記録は二つに分かれる。生ぶ茎に二字銘を茎尻近くに留めるもの、磨上げられてもなお腰反り高く踏張りを存するもの、そして大磨上無銘で本工と極められた、元来は細身の太刀であった刀があり、後者は同じ縮緬の地鉄・穏やかな直刃・小丸の帽子から鑑せられる。ある無銘の刀について説明書は、まさに直ぐに小丸となる帽子を正恒と極める点として挙げる。ただし年代は措く。派内にも同名数工があって銘振りが作ごとに異なり、現存作が「銘鑑」の建永より遡るため、ある在銘の太刀は「銘があるとして」指定され、その判断は今後の研究に委ねられた。

本工を分かつものを、極めは本工自身の言葉で名指す。古備前正恒からは地斑の縮緬と明るい澄肌の地鉄によって、後年の華やかな青江からは意図して穏やかな直刃によって隔てられる。説明書はその作を「古雅で味わい深い」とし、藤末鎌初の気品ある太刀姿を存するとし、ある生ぶ茎在銘の太刀を「同名中でも就中、古調である」とする。同じ妹尾鍛冶の是重・安家・弘恒・恒真・守恒・行真らと並んで、本工はその代表であり、遺作も少なくなく、その手は最もよく読まれる。

収集の観点では、稀で静かな初期の名である。国宝はなく、近代の重要文化財もない。その記録は戦前の重要美術品と、現代の特別重要刀剣・重要刀剣を通じ、両上位の級を合わせて十二口、うち一口は早期明治の半太刀拵に府川一則の金具を装った特別重要刀剣の太刀である。藤代の極めは伝わらず、その作は僅かに残り、数口は生ぶ茎在銘で、説明書はこれを「生ぶ茎、有銘であることは特に貴重である」とし、また一口を「古青江正恒の代表作の一本」とする。その来歴は皇室に及び、ある小太刀は有栖川宮家の旧蔵であり、他は来歴の知れた旧家・機関に伝わる。多くは伝えられて売り立てられることはなく、生ぶ茎在銘の古青江正恒が世に出ることは稀であって、私蔵の一口は収集家にとって注目すべきもの、古き備中の伝統がその静かな古調をいかに守ったかを語る証である。