青江恒次は、備中国青江派を代表する刀工の一人であり、その名跡は鎌倉時代初期から南北朝時代にかけて数代にわたり継承された。特に著名なのは、後鳥羽院の御番鍛冶を務めたとされる古青江の恒次であるが、ここで解説する恒次は、作風から鎌倉時代後期から末期にかけて活躍した刀工と見られる。青江派は高梁川下流域を中心に繁栄し、備中国は古来より刀剣の産地として知られていた。恒次は、延次や右衛門尉吉次らと共に、万寿荘を所在地として銘に記す作例が見られる。
恒次の作風は、小板目肌に杢目を交え、総体に肌立ちごころとなる地鉄に特徴がある。地沸がつき、地景が入り、地斑状の肌合いを交え、乱れ映りが鮮明に立つ作が多い。特に、刃寄りに筋状、鎬寄りに乱れ状に現れる映りは「段映り」と称され、同派の特色として挙げられる。刃文は直刃を基調とし、小互の目、小足、葉を交え、匂口締まりごころに小沸がつく。匂口は明るく冴え、沸筋、砂流しが細やかにかかる。帽子はのたれ込み、小丸、あるいは焼き詰め風となる。姿は、身幅広く、元先の幅差があまり開かず、反り深く、中鋒となるものが見られる。
恒次の作は、地鉄の鍛えが良く、地沸が厚くつき、地景が細かく入り、地斑状の肌合いを交えるなど、地刃の働きが顕著である。匂口が締まりごころに明るく冴え、足・葉が細かに働く点も評価される。太刀銘の場合、銘が棟寄りに位置する点も後期青江派の特徴を示す。総じて、同時代の備前物に比べると幾分地味で渋い味わいを見せると評される一方、肉置きが豊かで、地刃共に健体であり、剛健な作風を示す。